Tip:
Highlight text to annotate it
X
a
Mislim, da smo zdaj pripravljeni na spopad z veliko sliko in
s tem kar naše vladne uradnike
zdaj tako skrbi
Torej, kar sem naredil je, da sem skiciral bilance
za nekaj bank
Očitno, peonostavljeno.
In naredil sem, da vse bilance izgledajo isto.
Za vsako banko posebej, imamo to kar predstavlja
bilanco določene banke
Naj pojasnim, na levi strani te bilance
, torej v tem stolpcu tu--in morda lahko
vsaj za to prvo banko, malo označim.
Zdaj bom obrobil z vijolično, kar so
sredstva v tej banki.
In z modro, to kar so
obveznosti te banke.
In kar sem napisal tu je, ima 4 milijard dolarjev obveznosti.
Sredstva banke sem razdelil med 3 milijarde ostalih
sredstev in 2 milijarde dolarjev v CDO ( Collateralized Debt Obligation, zadolžnice zavarovane z dolgom)
Želimo se odredotočiti na CDO, zato ker je to
jedro vsega, kar se dogaja.
Tako imamo 5 milijard sredstev, 4 milijard
obveznosti, torej 1 milijardo kapitala.
To ostane.
Še enkrat, vizualno
obveznosti plus kapital je enako kot sredstva
Ali, sredstva minus obveznosti je enako kapital.
Copy pastal sem bilanco te banke
večkrat
Ne vem če bomo porabili vse.
Toda, zaradi enostavnosti privzamimo, da obstaja ogromno
bank v sistemu, ki imajo takšne, identične bilance.
V resnici niso vse iste
Ampak vse njihove bilance utegnejo imeti zelo
podobne lastnosti.
Kjer...
Ni vedno tako, različne banke imajo lahko različno
izpostavljenost do CDO
Nekatere več, nekatere manj.
Nekatere ovrednotijo OCD bolj
konzervativno, kot druge.
Ampak samo zaradi enostavnosti, sem tu vse
banke postavil v situacijo, kjer je knjižna vrednost
CDOja na njihovih bilancah večja
vrednosti njihovega kapitala.
In to sem naredil z naredil z razlogom.
Ker vodi do vprašanja, ali se te banke soočajo
Samo z problemom likvidnosti ali pa se soočajo
samo s vprašanjem plačilne sposobnosti?
Če menite da so tale sredstva vredna 3 milijarde dolarjev
te obveznosti pa 4 milijarde, potem
je osnovni problem v tem ali gre za likvidnost ali za plačilno sposobnost
Vse je odvisno od tega ali so ti OCD vredni
2 milijardame dolarjev ali ne.
Na primer, če so ti vredni 2 milijarde, potem imaš
1 milijardo dolarjev kapitala.
Če so vredni 1.5 milijarde. no potem so
kar optimistični, ampak še vedno imamš
$0,5 milijarde kapitala.
Torej si še vedno plačilno sposoben
In v tej situaciji, v teoriji, če
nimajo denarja, ko pride čas za poplačilo dolgov, si
morajo zopet sposoditi nekaj denarja in
premagati to oviro.
V prihodnosti utegnejo prodati nekaj svojih sredstev in še vedno
imajo pozitiven kapital.
Vendar, če je prava vrednost teh CDO, in to je nekako
filozofsko vprašanje, kaj je v
resnici prava vrednost česarkoli?
In najboljši odgovor, ki smo ga kot ljudje zmožni
je trg.
Tržna vrednost ponavadi predstavlja najboljšo reprezentacijo
resnične vrednosti nečesa.
Recimo, da je resnična vrednost tega, 1 milijarda ali manj
potem imamo situacijo.
Na primer, če ti niso vredni nič, potem imamo samo
3 milijarde $ sredstev, 4 milijard dolarjev obveznosti
in negativen kapital
To podjetje ni vredno nič.
Posoditi kakršenkoli denar tej banki bi
pomenilo metanje denarja v koš.
Ta denar bi šel v črno luknjo.
Tisti človek, kateremu ta banka dolguje denar
, bo verjetno ostal brez tega denarja
In če ste eden izmed manjših, začetnih posojevalcev denarja
to pomeni, da boste ob razdelitvi vsega denarja, ko gredo
v stečaj, potem ste zadnji, ki boste ta denar videli.
To bi pomenilo metati denar proč.
to je torej problem.
Vendar, zdaj hočem da vidite veliko sliko.
Zato ker, če bi bil problem le z eno banko
to ne bi bil velik problem.
Če bi bil samo Bear Stearns, ali samo Lehman
brothers, ni big deal, naj
požrešni bankirji propadejo
Tako ali tako jim ni nič hudega z bonusi
, ki so jih nabrali preko OCD
tekom osmih ali petih ali kolikorkoli že let.
Ampak v tem videu vam hočem pokazati, o čem ljudje
govorijo, ko govorijo o sistemskem tveganju.
Torej, teh 4 milijard v obveznostih, to so posojila
morda od drugih bank.
pravzaprav, verjetno od drugih bank.
In ta posojila od drugih bank, to so sredstva
teh drugih bank.
Na primer, recimo da je to banka A, to pa banka B
Mogoče je miljarda teh, posojilo banke B
to je torej posojilo banke B...
In če je to posojilo od banke B, bi imela banka B
sredstva, ki se imenujejo posojila banki A.
na bilanci banke B, imenujemo to
posojilo banki A.
To je eno od njenih sredstev.
In ena od njenih obveznosti bo tako posojilo
od banke B.
Torej, kako lahko to povem?
Vzeli so ta denar in ga dali B.
Sorry. B je imel denar, ga dal A v obliki posojila.
Tako je denar končal tu.
In dobili so sredstvo imenovano posojilo banki A.
In to, je obveznost, posojilo od banke B.
lahko bi bilo, da so vzeli ta denar in ga posodili
banki C, tu spodaj.
Mislim, da že vidite, kako to lahko postane zapleteno
zelo hitro. Torej, recimo da je eno od 3 milijardnih sredstev banke A
posojilo banki C.
Torej dala je posojilo banki C
In tako bo na bilanci banke C pisalo
posojilo od banke A.
Ali, torej dolgujemo banki A 1 milijardo.
In A pravi, C mi dolguje 1 milijardo. I vse je v redu.
In potem vidiš, oh, mi dolgujemo banki B 1 milijardo.
In to bi lahko počeli v nedogled.
Ali pa že zdaj spravim to v krog.
Tako ima lahko banka B nekaj dolga do koga drugega.
In recimo, da je ta, za zabavo, da
napravimo to bolj zanimivo. Mislim da lahko že sklepate in
si zamislite, kako to zelo hitro postane zapleteno. Banka B
si je sposodila denar od banke C.
Torej, banka C bo imela tu sredstvo, ki pravi, ne, jaz sem posodila
denar banki B.
Torej posodili so denar banki B.
dobro.
OK, zdaj smo v zanimivi situaciji.
Recimo, da se to posojilo, posojilo od banke B
Banki A izteče.
In to smo že večkrat študirali.
Recimo, da pride rok.
In recimo, da so, iz kakršnega koli razloga, vsa ta ostala
posojila nelikvidna.
Torej ni jih še treba plačati.
Tako se banka A ne more znebiti teh posojil.
Tako je situacija takšna...
Recimo, da je to treba plačati, teh 4 milijard
Ničesar od tu pa ne morejo prodati.
tako mora banka a nekje najti 1 milijardo za banko B
to je situacija s katero imamo opravka
Povedal bom samo, da ne morejo prodati
nič od teh sredstev.
Torej, ostane samo OCD.
In tu je več problemov.
Če misliš, da je to samo problem likvidnosti, če je
teh sredstev res 2 milijardi, so res vredna 2
milijardi, vendar jih banka ne more prodati.
Zato ker ni
nikogar, ki bi jih kupil.
Čeprav, mislim, da če ni nikogar, ki bi kupil
nekaj, potem je vrednost tega verjetno nič.
Vendar recimo, da banka A pravi, da ni nikogar, ki bi kupil,
smo samo nelikvidni, to je v resnici vredno 2 milijardi.
Tako da je ena od možnosti, da dobijo posojilo od nekoga.
mogoče bi Fed (centralna banka) vzela to kot zavarovanje.
Tako bi dali to kot zavarovanje Fed-u.
Mogoče bi jim Fed dala 1 milijardo posojila.
Tega bi porabili, da bi izplačali banko B.
Recimo, da tega dogovora ni, ker to zavarovanje smrdi
dovolj, da ga niti fed za katerega vemo,
da bi storil vse, da bi podprl
trge, niti Fed ni voljan dati tega posojila banki A
Niti toliko posojila, da bi odplačali svoj dolg.
Druga možnost je, da bi morda lahko dobili kapitalsko
inekcijo iz državnih premoženjskih skladov..
In to smo pokrili nekaj videov nazaj.
Kjer bo državni premoženjski sklad
injekciral kaj denarja
bo razredčil delnice in bomo iz 500
milijonov delnic prej
zdaj dobili 2 milijardi delnic.
Tako bo državni premoženjski sklad, prevzel približno 80%
podjetja.
In v zameno za 80 % podjetja, bi morda dal 2
miliardi, kibi jih lahko porabili za poplačilo dolga.
Vendar recimo, da tudi tak dogovor ne pride več v upoštev.
Zato ker so se državni premoženjski skladi
že prevečkrat opekli.
Torej, kaj se zgodi?
naučili smo se kaj se zgodi.
Če ne moreš dobiti posojila, novega posojila, za odplačilo tega dolga ali
če ne moreš dobiti kapitalske inekcije od nikakršnega
večjega bedaka, kaj se zgodi?
Greš v stečaj.
In to se je zgodilo z Lehman Brothers.
Lehman Brothers je šel v stečaj.
Brez državnih premoženjskih skladov, nihče drug ni kupil podjetja.
Moral bi napraviti poseben
video o tem scenariju.
niso mogli dobiti posojila,
Torej so šli v stečaj.
To podjetje bi v resnici moral imenovati L
vendar ga bom imenoval podjetje A
ker nočem vpletati nikogar.
Dejansko ne mislim, da je bil Lehman, kaj slabši ali boljši od
drugih akterjev tu.
Torej, ko grejo v stečaj se
zgodi nekaj zanimivega
Zdaj, banka B, je že zaskrbljena glede tistih CDO
Ti CDO so bili že problem.
In verjetno si mislijo. Joj, ko se izteče posojilo banke C
bomo v težavah.
Ali, ko se izteče posojilo D, ali F ali karkoli. V težavah bom
zato ker bom sam v isti situaciji v katero
sedaj silim banko A.
Ampak zdaj imam nov problem.
To posojilo banki A se ne izplačuje.
A ne? To posojilo banki A se ne izplačuje.
In kdo ve?
Banka A bo šla v stečaj.
Morda se v stečaju zavedemo, da ti niso vredni nič.
In če ti niso vredni nič, potem sem jaz zelo
najebal, glede na to kje je moje posojilo in mogoče
ne bom dobil nič.
Ali pa dobim nekaj penijev na dolar tu.
Tako, da sem mogoče mislil da je bila to ena milijarda, moram pa to odpisati
na pol milijarde.
Sedaj imam dva problema. imam to in to.
In spet, to ni nelikvidno posojilo.
Banka A je v stečaju.
in če sem hotel nekako dobiti vrednost tega, moram
počakati, da se vsa sredstva banke A likvidirajo.
In potem ne glede na količino sredstev, ki jih dobim, jih moram prodati.
torej so to nekakšna zamrznjena sredstva.
Tako da sem spet obtičal z temi nelikvidnimi sredstvi.
Torej imam ta nelikvidna sredstva, ki verjetno niso
vredna kolikor sem mislil da so. Kolikor je bilo posojilo banki A.
In potem imam še te CDO.
In potem, bog ne daj, da bi imel še eno
posojilo banki D.
Recimo sedaj, da gre banka D v stečaj.
In potem imamo še eno posojilo, ki je slabo
poleg teh CDO.
Ampak CDO so bili srž problema
To je povzročilo to situacijo
Če bi banka A lahko prodala CDO za 2 milijarde,
ne bi povročila te verižne reakcije.
In Lehman Brothers je res bila stvar ki je katalizirala
celotno verigo dogodkov.
In potem si lahko predstavljate zakaj je banka C sedaj zaskrbljena
Banka B ima vsa ta likvidna sredstva poleg
teh CDO in začenja izgledati slabo.
In lahko si predstavljate, sedaj je še manj verjetno, da ko
banka...Recimo, da je banka D naslednja, ki bo šla v brezupno
situacijo, postaja še manj verjetno, da bo banka D lahko
dobila posojilo od tretje banke.
Zato ker vse banke postaja strah.
Vse banke pravijo, jaz ne bom
posojala denarja nikomur.
Če lahko dobim vsaj nekaj denarja od nekoga, ga bom
obdržala.
Tako da, ko bom jaz na vrsti, ko bo trg začel gledat proti
meni, bom vsaj imela nekaj denarja.
Tako vsi zamrznejo.
Vsi želijo pobrati svoja posojila od vseh ostalih
in nihče ne želi dajati posojil nikomur.
To je situacija v kateri smo.
In to je težava, ki jo hoče Fed
nekako rešiti.
Spoznal sem, da sem zopet brez časa.
S tem problemom se bom zopet soočil v naslednjem videu.
a